La formation du modèle de développement chinois est une histoire de division, « E avançant seul en éclaireur » : la réforme du partage fiscal concentre les recettes au centre, les gouvernements locaux se tournent vers la finance foncière et la croissance tirée par l'investissement — la valeur économique (E) croît vite ; mais la répartition au peuple (correspondant à S) et la soutenabilité de la dette (correspondant à T) sont longtemps reportées — plus la croissance est rapide, plus la facture s'épaissit.
La solution réside dans la nouvelle connotation de la monnaie : faire porter à la monnaie les valeurs économique, sociale et temporelle, transformer « l'État orienté vers la production » en « l'État orienté vers les services » — les trois valeurs mesurées ensemble, les dividendes de la croissance coulent vers le bien-être et l'avenir, le mécanisme d'auto-régulation du cycle vertueux se déclenche : l'État, l'entreprise, l'individu gagnent tous.
Un seule formule pour comprendre
E valeur économique (croissance et investissement) · S valeur sociale (bien-être · répartition · environnement) · T valeur temporelle (soutenabilité de la dette · transmission)
Les trois au-dessus de 1 : la croissance se convertit en bien-être ; le moindre emprunt au futur, la prospérité se dégrade.
Quand l'État ne répond que de la valeur économique E : finance foncière, croissance tirée par l'investissement, emprunt pour lancer les projets —
S reporté, T hypothéqué : la croissance de court terme brille, les risques de long terme s'accumulent.
De quoi parle ce livre
— Lan Xiaohuan · Au cœur du jeu
Origine : en 2021, le professeur Lan Xiaohuan de l'université Fudan publie Au cœur du jeu, qui remonte de la réforme du partage fiscal à la finance foncière, à la concurrence locale, à l'attraction des investissements, à la dette et aux risques : le tableau complet du fonctionnement de « l'État développementaliste ». Constat central : l'État, profondément engagé dans l'économie, a créé le miracle de l'industrialisation et de l'urbanisation rapides, mais laisse aussi les questions de la dette, de la surcapacité et de la répartition.
Le rappel de Lan Xiaohuan : pour juger ce modèle, il ne faut pas regarder seulement la vitesse de E, mais aussi les comptes de S et T — les dividendes sont-ils arrivés au bien-être, le moteur durera-t-il jusqu'à demain ?
Le modèle de développement : comment il se forme
Croissance par l'investissement · E avance seul
Source de la divisionFormation : après la réforme du partage fiscal, les recettes locales montent au centre ; les gouvernements locaux tirent la croissance par la boucle « vendre la terre — financer — infrastructures — attirer les investisseurs » : la valeur économique (E) se gonfle vite — le moteur du miracle, et le point de départ de l'inertie.
Bien-être en retard · répartition à régler
ReportéFormation : les ressources penchent longtemps vers l'investissement et la production, l'amélioration de l'éducation, de la santé, des retraites, de la répartition des revenus (S) est reportée ; prix immobiliers élevés, demande intérieure faible, écart ville-campagne : la facture du « tout à l'investissement, peu au bien-être ».
Dette accumulée · avenir hypothéqué
Coût cachéFormation : la finance adossée à la terre et la dette des LGFV soutiennent les infrastructures, mais poussent le fardeau du remboursement vers l'avenir (T hypothéqué) ; surcapacités, prix d'actifs surévalués : la facture en différé du « emprunter demain pour aujourd'hui ».
Observation du réel : trois actes
Recettes centralisées, les localités se tournent vers la finance foncière
Le partage fiscal renforce fortement les recettes du centre, les revenus locaux chutent — « faire fortune en vendant la terre » entre en scène.
La réforme du partage fiscal de 1994 : la TVA et l'impôt sur le revenu vont en majorité au centre, le pouvoir fiscal local (un E relatif) est retiré ; les localités se tournent alors vers les redevances foncières et le financement adossé au foncier, la finance foncière devient le nouveau moteur (E amplifié) — elle soutient l'urbanisation, mais installe la dépendance au chemin « croître — vendre la terre — croître », et la facture de S et T s'épaissit.
La répartition fiscale doit aligner les incitations : les missions et les recettes assorties (E), le bien-être et l'environnement entrés dans l'évaluation (S), la finance foncière convertie en services publics (T) — pour que les localités acceptent de calculer en long.
Sous le tournoi : le miracle industriel et la surcapacité
Les localités « rivalisent pour la croissance », l'industrie grossit à toute vitesse — en semant aussi les germes de la duplication.
Dans le « tournoi de promotion », les cadres locaux rivalisent pour attirer, subventionner, lancer des projets : l'industrialisation et les infrastructures (E) bondissent ; mais chacun se rue sur les mêmes secteurs, le photovoltaïque, l'acier, l'automobile tombent en surcapacité (le gâchis de S), et quand les subventions se retirent, il ne reste que poussière — la concurrence a créé l'échelle, mais a aussi hypothéqué l'efficacité et les ressources (T).
La concurrence a besoin de règles, la division du travail revient au marché : le marché tranche la surcapacité (S), l'évaluation passe de « comparer la croissance » à « comparer la qualité » (E), les politiques industrielles servent l'innovation (T).
La prospérité empruntée : des LGFV à la résorption des risques
Hypothèque foncière, emprunt des LGFV, infrastructures « construites aujourd'hui, remboursées demain » — le temps commence à régler.
Les LGFV financent les infrastructures en hypothéquant le foncier : à court terme, le visage de la ville (E) monte d'un cran ; mais la dette gonfle sans fin, la pression du remboursement et le risque financier (T hypothéqué) s'accumulent, certaines villes entrent dans le « jeu de stock » — plus de terre à vendre, plus de quoi rembourser : l'argent de demain dépensé d'avance.
Résorber la dette, ce n'est pas renoncer au développement, c'est changer de moteur : échanges et contraintes sur la dette (T réparé), finances converties en services publics (S rattrapé), croissance tournée vers l'innovation et la consommation (E changé de nature) — remplacer « la prospérité empruntée » par « la croissance gagnée ».
Les miroirs dans le monde réel
Emprunter pour acheter un logement, consommer par anticipation, le revenu entier englouti par le crédit — E beau sur le papier, f(h) et f(t) verrouillés.
Ne courir que l'échelle et les subventions (E), sans bâtir la technologie et la marque (S), sans accumuler la R&D (T) — les subventions se retirent, tout s'annule en une nuit.
996 pour un salaire élevé, santé et relations hypothéquées — f(m)↑, f(h)×f(t)↓, la vie rétrécit.
Les infrastructures d'abord, l'industrie en retard, la ville nouvelle devient « ville-dortoir » — la version micro du tout-E, peu de S et T.
Ce que confirment les livres
Du partage fiscal à la résorption de la dette : l'État engagé dans l'économie a réussi « en étant au cœur du jeu », et son examen se joue aussi « au cœur du jeu » — la croissance doit se tourner vers le bien-être et l'innovation, c'est la multiplication.
Les relations fiscales façonnent le comportement des gouvernements locaux : ce qui est évalué, les localités le poursuivent — il faut faire entrer S et T dans l'évaluation, pour que quelqu'un en réponde.
Le prix de la mauvaise allocation des populations et des ressources : l'intervention administrative excessive dans l'allocation des facteurs aggrave les déséquilibres ville-campagne et régionaux (S atteint) — laisser le marché décider de l'agglomération, laisser l'État compléter le bien-être.
La solution : la nouvelle connotation de la monnaie
— Loi de Conservation de la Valeur · la voie de sortie
Briser l'inertie de l'État développementaliste, ce n'est pas renoncer à la croissance, c'est la mettre au service des trois valeurs : l'investissement, de « étaler la galette » à « combler les manques » (multiplication de E) ; le bien-être, de « reporté » à « prioritaire » — éducation, santé, retraites, répartition traités avec soin par les institutions (multiplication de S) ; la dette, de « boule de neige » à « digestible » — l'innovation et la consommation deviennent les nouveaux moteurs (multiplication de T).
La nouvelle connotation de la monnaie — faire porter trois valeurs à la fois :
· Valeur économique E : chaque centime correspond à une création réelle de biens et de services, fini « imprimer sans produire » ;
· Valeur sociale S : la circulation monétaire repose sur la confiance — création d'emplois, amélioration du bien-être, richesse au peuple récompensées par la monnaie ;
· Valeur temporelle T : la monnaie est une promesse intertemporelle — l'éducation, l'innovation, l'écologie, la transmission entrent dans la mesure.
Quand la monnaie mesure à la fois E, S, T, le rendement de l'investissement, l'amélioration du bien-être et la digestion de la dette se voient sur le même grand livre — la loi de division perd son terrain, la loi de multiplication s'auto-régule, le cycle vertueux se déclenche.
Cycle vertueux : triple gagnant
| Acteur | Cycle vertueux sous la nouvelle monnaie | Valeurs |
|---|---|---|
| État | La croissance se tourne vers le bien-être et l'innovation → demande intérieure renforcée, dette digérée → développement de haute qualité | S + T |
| Entreprise | Gagner par la technologie et la marque → conquérir le marché et le rendement long terme → prospérité durable | E + S + T |
| Individu | Le travail récompensé, le bien-être garanti → oser consommer, oser innover → vie multipliée | Trois-en-un |
Enseignements de la double floraison
La vitesse n'est pas la santé. Regarder une économie, c'est d'abord voir à qui va la facture : la part qui revient au bien-être (S) et à l'avenir (T), voilà la qualité de la croissance.
La température du développement se cache dans les comptes des gens ordinaires — y a-t-il une vie au-delà du crédit immobilier, une croissance au-delà des heures supplémentaires : c'est le bien-être qu'« au cœur du jeu » doit faire voir.
Le f(m)×f(h)×f(t) de l'individu et le E×S×T de l'État sont une seule et même chose : les trois valeurs qui croissent ensemble, voilà la vraie croissance — pour l'État comme pour la famille et l'individu.
La croissance peut être rapide, mais la facture ne peut pas toujours être payée par le bien-être et l'avenir.
Un investissement de qualité, un bien-être qui a sa part, une dette qui a sa suite — les trois au-dessus de 1, la formule du développement de haute qualité ;
création, confiance, transmission — trois valeurs mesurées ensemble, c'est le code fondamental du triple gagnant.
Questions fréquentes
Q : Quelle est l'idée centrale d'« Au cœur du jeu » de Lan Xiaohuan ?
A : Comprendre l'économie chinoise, c'est d'abord comprendre l'État chinois — l'État, profondément engagé dans l'économie, a créé le miracle de l'industrialisation et de l'urbanisation, mais laisse les questions de la dette et de la répartition ; la transition va vers « l'État orienté vers les services ».
Q : Pourquoi la finance foncière apporte-t-elle des risques ?
A : La croissance dépend du cycle « vendre la terre — financer — infrastructures » (E avance seul), la répartition au peuple (S) est reportée, le remboursement de la dette (T) poussé à l'avenir. Dès que la terre ne se vend plus, le cycle s'arrête — la facture en différé de la loi de division.
Q : Que change la « nouvelle connotation de la monnaie » pour une personne ordinaire ?
A : Elle fait mesurer par la monnaie les trois valeurs économique, sociale et temporelle. Au niveau individuel, c'est la formule micro — ne laissez pas la course au revenu hypothéquer la santé, les relations et l'accumulation long terme ; gardez f(h) et f(t), la vie aura ses intérêts composés.